[摘 要]：本研究在构建理论基础和文献综述的基础上，运用模块思路对研究选题建模，并将内部关键因素—盈利能力纳入模型进行实证分析，得出上市公司盈利能力与自愿性信息披露体系及各模块关系，并进行博弈分析。
[关键词]：自愿性信息披露 模块思路 实证研究 博弈分析
The empirical study on earning ability and the voluntary information disclosure
[abstract] based on the principal theory and literature reviews,The essay develops the hypotheses and empirically analyze the determinants affect the voluntary information disclosure,hope to find the relationships between the earning ability and the level of voluntary information system and its section of the listed company. then ahalyze the conclusion from the game theory aspect and further propose some suggestions concerned.
[keywords] voluntary information disclosure; section scheme; empirical research; game theory analysis
上市公司所披露的信息按其内容分为强制性信息披露和自愿性信息披露。强制性信息披露的格式和内容由于受法规的局限，已经远不能满足投资者对信息的需求, 投资者需要企业主动提供信息。这样，自愿性信息披露便应运而生。本文以探究上市公司的盈利能力与自愿性信息披露质量的关系为视角，以沪、深A股上市公司为研究对象，对自愿性信息披露的质量采用平衡记分卡式的模块思路进行实证分析。
一、理论基础与文献综述
契约理论认为，高盈利公司的经理层更有积极性对外披露信息，从而为维持他们的地位、声誉和薪酬安排提供理由（Wallaceetal,1994；Inchausi,1997）。信号理论也有相同的暗示，认为绩效较好的公司将自愿披露更多信息，以使市场正确评价其盈利水平，从而吸引更多的资本或避免股票的价值被市场低估(Grossman anHart,1980；Milgrom,1981)。与上述理论预期相一致，Lang 和 Lundlholm(1993)根据1985至1989 年间公司信息披露的评分，研究影响企业自愿性信息披露的因素，实证结果发现:绩效越好的公司其披露的评分等级越高。Forker（1992）选择了多伦多证券交易所上市的 80 家最大的上市公司实证研究得出结论:业绩因素会促进上市公司自愿披露更多的信息。Miller(2002)也发现随着公司盈利水平的提高，公司的信息披露水平也会相应提高。国内学者乔旭东（2003）；诸葛栋，封思贤（2005）实证研究得出结论：中国上市公司自愿性披露程度与公司盈余业绩成正相关关系。而崔学刚、朱文明（2003）；乔旭东（2003）采用回归分析方法研究发现,公司的自愿性信息披露水平与公司的盈利水平呈负相关。由此可见,国内外学者的研究结果有差异,但国内有影响力的研究成果尚不多。
二、研究框架与实证构建
(一) 研究假设： 盈利能力强的上市公司倾向于进行更多信息的自愿性披露。因此, 本研究假设上市公司的盈利能力与自愿性信息披露质量正相关。
(二)样本选取
本研究随机抽取了2003年前上市的沪、深A股200家能取得完整财务数据的上市公司作为样本。样本中首先剔除了没有可比性的st上市公司和金融类上市公司及2003年更名或新上市的公司。研究期间为2003年。样本公司的财务数据来源于巨灵信息网和中国证监会网站。选用的分析软件为SPSS11.5。本项研究选取样本的行业分布情况如表1。
表1 样本的行业分布情况
行业 样本数 比例
农、林、牧、副、渔业 6 3%
采掘业 5 2.5%
制造业 119 59.5%
电气、煤气及水的生产和供应业 15 7.5%
建筑业 5 2.5%
交通运输、仓储业 9 4.5%
信息技术业 13 6.5%
批发和零售贸易 12 6%
综合类 9 4.5%
社会服务业 7 3.5%
合计 200 100%
（三）变量的选择与确定
1.因变量披露项目与评价体系的选择与确定
上市公司自愿性信息披露的内容可从公司公开发布的中报、年报、中报、定期报告及临时报告等资料中选取，其办法是首先优先采纳过去相关研究中建议的披露项目，再将初步筛选项目与中国证监会的《公开发行证券的公司信息披内容与格式准则第2号<年度报告的内容与格式>》（2003）中规定的披露项目进行对照,并删除强制性信息披露项目,便得到自愿性信息披露项目。本文采用平衡记分卡式的模块思路进行实证分析时，采纳Meek等人用构建信息披露明细表的做法来计算信息披露指数。这样,可将上市公司自愿性信息披露程度评价的指标体系分为：战略信息披露（28）、非财务信息披露（37）和财务信息披露（48）三个模块。