2、害怕浮动论
calvo和reinhart(2000)提出了“害怕浮动论”(the fear of floating hypothesis)。所谓“害怕浮动”是指这样一种现象,即一些归类为实行弹性汇率制的国家却将其汇率维持在对某一货币的一个狭小幅度内,这反映了这些国家对大规模的汇率波动存在一种长期的害怕。
新兴市场经济体害怕货币升值的原因是，资本流入或贸易条件改善时,新兴市场经济体不愿让其货币升值，担心一旦升值，将会损害其国际竞争力和破坏出口多样化的努力。新市场国家害怕货币贬值的原因则较为复杂,总的来说因为贬值有紧缩效应。新兴市场经济体的经济政策长期缺少公信力，这些国家如遇贬值便会出现下述情况：①如果汇率、利率两者都波动,政府往往倾向于让汇率稳定，让汇率起名义锚的作用，加强政府的公信力。②如果贬值，这些国家不但将更难进入国际金融市场，而且国际资本流入可能急停(sudden stop)， 影响 其经济增长。③在债务美元化的情况下，贬值会通过资产平衡表效应使许多企业陷入困境,甚至可能拖垮整个国内银行体系。④由于其中央银行不能有效地执行最后贷款人的功能,为防止银行挤兑风潮,政府须竭力把国内存款保留在本国金融体系内,在存款和外汇之间实行指数化,即把本币存款和外汇价格挂钩，而贬值会对此造成冲击。
3、两极论
目前 关于汇率制度的新理论中, “两极论”（bipolor views）可能是最富有争议性的理论。它离开了浮动和固定之争,将视线投向了两极汇率制度和中间汇率制度的比较和选择上来。
该理论的首倡者是Eichengreen(1994、1998)。该理论的要点是,由于资本流动和民主化破坏了当局采用随机的措施达到某个明确的汇率目标，那么惟一可持久的汇率制度是自由浮动制或是具有非常强硬承诺机制的固定汇率制(如货币联盟和货币局制度),介于两者之间的中间性汇率制度(intermediate regimes),包括软钉住汇率制(如可调节的钉住、爬行钉住、幅度(目标)汇率制以及管理浮动制)则正在消失或应当消失。因为无论是自由浮动制还是硬固定汇率制，它们有着共同的基础，即对货币难题寻求“市场解决方案”。因此,未来我们将会看到,各国不是选择完全自由的浮动汇率制就是选择硬固定汇率制。 三、MFP由来及其内涵综述
针对新兴市场 经济 体出现的汇率制度“选择困境”，莫里斯．戈尔茨坦（Goldstein）提出了一种新的汇率机制，称为“管理浮动加”或MFP，可以有效地摆脱汇率制度的“选择困境”。从MFP字面意义来看，它有三个组成部分，即：M（管理）、F（浮动）、P（加），它们都有相应的涵义。
首先，“M”意味着：同完全自由浮动相比，当局能够使用各种政策来应对汇率的短期运动；例如，他们可以不时地干预外汇市场，以平抑他们认为的汇率短期的过度波动和保持市场的流动性。当然，在该制度下，汇率主要还是由市场的力量来决定，所以当局并不试图使用大规模的、绝育式（sterilized）的外汇市场干预方式以改变汇率的走势；同时，当局也不想平抑所有的短期外汇市场波动，因为这种波动有助于提高市场参与者的市场风险意识。
其次，我们称这种机制为“F”意味着：当局没有公开宣布的汇率目标，且汇率的形成主要取决于市场的力量。
第三，就“P”的方面而言，它有两个要素：一个是货币政策的通胀目标机制；另一个是采取一系列积极的措施来减少货币错配。
综上所述，同Willamson倡导的BBC（band 、basket 、crawl）机制相比，它们处理 问题 的角度稍稍不同；但MFP却获得了许多BBC机制的目标。事实上，MFP机制同BBC机制有许多相同的地方。类似于BBC汇率机制，MFP也试图确定一个可行的中间带（band），从而给货币当局一些政策独立性，并且在一定程度上减少了（至少是修正）外汇市场的波动性，而这种波动性是同完全自由浮动机制相联系的。
然而，BBC把汇率置于突出的地位，而MFP主要针对货币政策，它把国内通胀作为名义锚。与固定汇率相比，MFP更加重视国内经济的稳定。按照Goldstein的建议，在MFP中，当局仍然可以干预外汇市场和管理本币的外部价值，但其程度以成功控制了国内通胀为限。而且无论这两个目标何时冲突，国内价格稳定优先于汇率因素。
为了减少资产价格过度波动和 金融 危机脆弱性的问题，新兴市场经济体应该建立广泛的报告制度，这些制度目的在于监管突出的公共债务和私人债务以及外币的敞口程度。另外，在MFP机制中，为了促进国内资本市场的 发展 以及减少国内经济对外资的依赖，新兴市场经济体应该积极探索新的措施。
此外，为了积极稳妥地解决资本市场自由化问题，新兴市场经济体应该采取具有可操作性的办法。而在完备的监管体系被建立以前，一些相应的资本控制措施必须保留。
除了认同资本控制作为一种必要的、短期的权宜之计外，MFP同当前许多 工业 化国家中实施的浮动汇率制非常相似。而纯粹的完全自由浮动，只有 理论 上的 应用 价值，现实生活中并不存在。事实上，许多实行浮动制国家也经常干预外汇市场，所以，浮动制同管理浮动之间唯一的区别是，后者在干预的频率和范围上更高更广。
当然从极端的角度来看，除了在汇率权重差别外，MFP和BBC基本上没有区别，因为这两种机制都起源于汇率机制频谱 的对立端，他们本质上是通过互相交叉的方式上被定义。
四、MFP对新兴市场经济体的意义
1、MFP有助于稳定国内外预期
MFP把通胀目标纳入货币政策框架，至少在以下四个方面是令人满意的：首先，有一个把通胀目标作为货币政策的制度承诺。其次，为了达到自身目标，MFP对于通胀目标有一个公开宣布的特定期限。第三，中央银行在较大程度上摆脱了 政治 压力或政府指令，从而获得了足够的独立性。最后，货币政策的操作取决于透明度和可靠的指标。（见Bernanke et al(1999)、Mishkin（2000）和Truman(2001））。
这样公众既能知道货币政策的原因，又能了解货币政策目标所达到的程度。一方面有助于提高国内经济主体的投资积极性；另一方面，也有助于国外直接投资的流入；从而进一步促进本国经济的发展。
2、MFP有助于避免（至少是减少）新兴市场经济体的货币错配
货币错配，即一个国家或部门的资产计价货币不同于他们负债的计价货币，所以它的净值对汇率变动非常敏感。特别值得注意的是，金融中介（特别是银行）的货币错配，有必要考虑两类错配：直接货币错配和间接货币错配，且这两类货币错配都暴露于汇率运动。从银行的角度来看，即使银行货款的计价货币匹配了银行的存款的计价货币，即银行不存在直接货币错配；但当他们的客户（非金融公司和其它）有大量的货币错币时，那么本币的贬值将会使许多借款客户破产，从而给银行带来极大的损失；所以对这类银行间接货币错配要特别注意。
